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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自(zì)于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(y乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里ú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度(dù)南美大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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