当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联(lián)邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁)当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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