尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概(g宝马和特斯拉哪个档次高ài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，宝马和特斯拉哪个档次高2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年初春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示宝马和特斯拉哪个档次高(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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