如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第(dì)三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日(rì)本(běn)市场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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