近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟加(jiā)，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对(duì)于美联储的(de)加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置(zhì)。

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