自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期投资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国(guó)内首位(wèi)千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金在今年一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易(yì)方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模式(shì)出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等(děng)到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告(gào)并对(duì)财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功(gōng)的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四(sì)季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获得(dé)了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行业(yè)则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居(jū)第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了(le)积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周期的尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的(de)只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前(qián)景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融(róng)危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事(shì)，经营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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