银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史新低，市(shì)值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个星期以来(lái)，第一(yī)共和(hé)银(yín)行已在(zài)为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心(xīn)承担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的(de)解(jiě)决方案(àn)是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共和(hé)银行注资300亿美(měi)元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家(jiā)银行能否在未来的(de)日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)的接管）目前正变得(dé)越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和(hé)银(yín)行找到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示(shì)美国(guó)上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，最新(xīn)报道(dào)称(chēng)，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制(zhì)第(dì)一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风(fēng)险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如(rú)何(hé)选择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策(cè)，大(dà)概率(lǜ)还是维(wéi)持加息的(de)大方向，只不过加(jiā)息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但是据我们测算当(dāng)前美(měi)国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当前(qián)美国(guó)商业(yè)银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷(dài)危机(jī)时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观(guān)分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的(de)可(kě)能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的(de)事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了(le)几乎失控的风险，如(rú)金融(róng)机(jī)构或者非金(jīn)融企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平(píng)预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年(nián)来的最高水平进一步(bù)回(huí)落多(duō)少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经(jīng)理们也(yě)开(kāi)始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联(lián)储和其(qí)他央行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续(xù)加(jiā)息(xī)、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能(néng)会(huì)让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定(dìng)者(zhě)是(shì)否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)美(měi)国消费者信(xìn)心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出(chū)增速虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性(秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些xìng)泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国(guó)居民利息(xī)支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部(bù)门信(xìn)用(yòng)卡违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下(xià)，居民部(bù)门的资产负(fù)债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民部门已经经过(guò)了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心(xīn)在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居(jū)民(mín)部门的(de)需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看(kàn)来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外(wài)加息结束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环比高(gāo)点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成为(wèi)了(le)一(yī)个(gè)激发避险情(qíng)绪(xù)升(shēng)级的(de)导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今(jīn)年大(dà)的宏观周期(qī)和前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出(chū)现大(dà)幅度(dù)的流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适(shì)的(de)操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个(gè)利空(kōng)背景和一个触(chù)发因素，一是临近美(měi)联储5月份议(yì)息会(huì)议，加息(xī)25个基点的(de)概(gài)率升至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国(guó)内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业(yè)和(hé)全球经济(jì)前景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预(yù)期(qī)降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国(guó)海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一(yī)度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板等(děng)行业样本企业开(kāi)工率却出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说(shuō)3月(yuè)份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场流出规(guī)避(bì)不(bù)确定性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意(yì)外(wài)，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回落(luò)也是(shì)近段时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏弱(ruò)，下(xià)游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开工(gōng)率(lǜ)上最近几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测(cè)值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没(méi)能(néng)有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一(yī)旦大跌到目(mù)前的状态(tài)，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又(yòu)会(huì)出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预(yù)期过于一致，主流观(guān)点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕(tì)这种市(shì)场过(guò)于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可能(néng)使得加(jiā)息(xī)时(shí)间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样(yàng)市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块(kuài)多(duō)数品(pǐn)种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期(qī)可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关(guān)系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言(yán)，投资(zī)者更多(duō)担心的是(shì)在多空分歧的位置和(hé)时间节点突(tū)发(fā)未知(zhī)的风险事件，从而放大(dà)了(le)价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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