核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性(xìng)下，高股(gǔ)息(xī)策略有望以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息(xī)策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股(gǔ)息率(lǜ)较高的(de)股票(piào)并长(zhǎng)期持有的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公(gōng)司(sī)有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资(zī)者每年可以(yǐ)获得(dé)较高(gāo)的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味着公司估值较(jiào)低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较低(dī)，长期持有(yǒu)还可(kě)以节(jié)税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行(xíng)阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后经济(jì)恢(huī)复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资产(chǎn)的投资收益来(lái)看(kàn)，目前可投资的(de)资产不多，收(shōu)益率在下(xià)行(xíng)。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有(yǒu)望(wàng)取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好(hǎo)的收益就需(xū)要(yào)满足以(yǐ)下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是股(2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是(shì)股价端(duān)估值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最好有一定(dìng)的(de)成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)恰好满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过去(qù)三(sān)年的(de)现金分红率整体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其(qí)次是股份行和(hé)城(chéng)商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分(fēn)红的(de)背后也离不开经(jīng)营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一(yī)季度(dù)来看(kàn)，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的(de)情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上市(shì)银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释(shì)放。预计随2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利率的下(xià)行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计会(huì)在(zài)下半年提升(shēng)。资产(chǎn)质量(liàng)方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市银行不(bù)良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在(zà2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用i)245％的高位。3）目前(qián)银行板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中最低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银行板块的(de)配置安全(quán)边(biān)际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定(dìng)的分母也(yě)保证了其比(bǐ)较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年(nián)以来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相关性，中特估有望为(wèi)投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的附加(jiā)资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期(qī)，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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