本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以连筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思银行业(yè)又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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