A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照1亿等于多少万A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力(lì)的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台1亿等于多少万魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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