北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打断了(le)此前(qián家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但(家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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