昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大(dà)指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了(le)，第一共(gòng)和银行(xíng)股价重挫，盘中一(yī)度(dù)跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历(lì)史新(xīn)低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行股再(zài)次大跌，导致美国国(guó)债(zhài)价格飙(biāo)升，短期市场利率(lǜ)大(dà)幅下跌，债券交易员不(bù)再(zài)完全押注美联(lián)储会再加息25个(gè)基点。6月的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)利率掉期合约目(mù)前反映出，央行基准利率仅比当(dāng)前有效联邦基金(jīn)利(lì)率高出(chū)20个基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一次加(jiā)息的可能(néng)性约(yuē)为80％。而本周早些时候(hòu)，交易员(yuán)认为美联储在5月份(fèn)加息几乎是肯(kěn)定(dìng)的，且6月份有(yǒu)可(kě)能进一步加息(xī)。除了大幅降低加息的可能性外，掉(diào)期交易(yì)还显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注有佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次(yǒu)所增加(jiā)，他(tā)们(men)预计到(dào)年底联邦(bāng)基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美股时(shí)段，新加坡铁(tiě)矿(kuàng)石(shí)指(zhǐ)数(shù)期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅(fú)近(jìn)4％，为去年12月以来(lái)首(shǒu)次。WTI原油日内(nèi)走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截(jié)至昨日23时收盘，国内(nèi)期货(huò)主力合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石(shí)跌(diē)近(jìn)2％。涨幅(fú)方(fāng)面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘(pán)有(yǒu)色金(jīn)属全线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白(bái)宫发布声明称，美(měi)国(guó)总统拜登将(jiāng)否(fǒu)决众议(yì)院议(yì)长、共和党领袖麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)提出的债务上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须(xū)在没有(yǒu)任何要(yào)求(qiú)和条件的情况下打消(xiāo)违约的可能性，并解决债务上限(xiàn)问题(tí)。

　　上周，麦(mài)卡锡公布(bù)了一项将(jiāng)债务上限问题和削减支出捆绑(bǎng)的计(jì)划，要将债务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削(xuē)减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)警告称，如(rú)果美国国会(huì)不提高政府的债务上限，由(yóu)此产生的(de)债务违约将在美国引(yǐn)发一(yī)场“经济灾难”，使未来几年的利(lì)率上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务(wù)违约将导致(zhì)失业率上升(shēng)，同时使(shǐ)美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上(shàng)的支出增加。耶伦(lún)称，提高(gāo)或暂停(tíng)31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债务上限是国会的一项“基(jī)本责任”，如果违约将(jiāng)产生一(yī)场经(jīng)济和金融灾难，使借贷(dài)成本永久(jiǔ)提(tí)高，增加未来的投资成本。如果不提高(gāo)债务上限，美国企业将(jiāng)面临信贷(dài)市(shì)场的恶化，政府将可能无法向军人家(jiā)庭和依赖社会保(bǎo)障的老年人(rén)发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国总统(tǒng)拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年(nián)的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称，拜登(dēng)将“以创(chuàng)纪录的(de)80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要经(jīng)历为了民主挺身而(ér)出的时刻，为了他们(men)的基本自(zì)由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连任(rèn)美(měi)国总统的原(yuán)因。加入我(wǒ)们，让我们完成(chéng)这项(xiàng)任(rèn)务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登在民主党内部没有真正的(de)挑战者，但他的年龄可能受到“持续(xù)而激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束时，这位资(zī)深民(mín)主党(dǎng)人将(jiāng)年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布(bù)的一项民调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄(líng)是一个主(zhǔ)要或(huò)次要原因。

　　国内期(qī)交所公布(bù)劳动(dòng)节期间风控(kòng)工作安排

　　昨(zuó)日(rì)，国(guó)内各家(jiā)期货交易所公布(bù)劳动节期间有(yǒu)关工作(zuò)安(ān)排(pái)，调整相关(guān)期货合约涨跌停(tíng)板幅佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月27日起第一个未出现单边市的(de)交易(yì)日收(shōu)盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油沥(lì)青期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收(shōu)盘(pán)结算(suàn)时(shí)，黄金期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至(zhì)原(yuán)有水平(píng)。

　　上(shàng)期能(néng)源方面，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收盘结算时，国际铜期货合约的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市(shì)的交易(yì)日收盘结算时，所有(yǒu)品(pǐn)种期(qī)货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所(suǒ)方面(miàn)，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合(hé)约的(de)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％，其中纯(chún)碱2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准仍为13％。5月(yuè)4日恢(huī)复(fù)交易(yì)后(hòu)，自品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边市的第一个交易日(rì)结(jié)算(suàn)时(shí)起，上述品种期货合约的(de)交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调整前水平(píng)。

　　大商所(suǒ)通(tōng)知(zhī)称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平维持不变(biàn)。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在各期(qī)货持仓量最大的合约(yuē)未出(chū)现涨跌(diē)停板单边无(wú)连(lián)续报(bào)价(jià)的第一个(gè)交易日结算时(shí)起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)6％，套期保值(zhí)交易保(bǎo)证金水平调整为7％，投(tóu)机交易(yì)保证金水平调(diào)整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和(hé)液(yè)化石(shí)油气期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水平恢复(fù)至(zhì)节前标准；其他期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期(qī)货各(gè)合约的(de)交易保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相(xiāng)关品种(zhǒng)持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现单边市的(de)第(dì)一个交易日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约(yuē)的交易保证金标准调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约的保证金调整系数根据相应股指期货的(de)交(jiāo)易(yì)保证金标准进行(xíng)调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅(guī)期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在(zài)工(gōng)业硅(guī)品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌(diē)

　　昨(zuó)日，生猪(zhū)期(qī)现货(huò)价格走势背离，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价(jià)格继(jì)续上涨，截至4月(yuè)25日，全(quán)国均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣表示，近期(qī)生猪现货偏强的(de)主要原(yuán)因有四点：一(yī)是短期二次育(yù)肥造(zào)成货源有所收紧(jǐn)；二(èr)是来自政(zhèng)策面的支撑；三(sān)是近期(qī)降雨导(dǎo)致调运不便；四是(shì)“五(wǔ)一”假期需(xū)求支撑。不过，盘面主要以预(yù)期为(wèi)主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底(dǐ)。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较浓(nóng)，且(qiě)南北部分区(qū)域二次育肥(féi)采购量增加(jiā)，政策消(xiāo)息稳市信号相对强烈，期(qī)现(xiàn)货价(jià)格同时上涨(zhǎng)。然(rán)而，生猪(zhū)期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期(qī)，但(dàn)已注(zhù)入升水(shuǐ)，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保资金介入。因此周二期(qī)货盘(pán)面减仓大跌。”华联期(qī)货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当(dāng)于(yú)正(zhèng)常保(bǎo)有量(liàng)的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)以及(jí)生(shēng)猪存栏依旧处(chù)于(yú)高位，意(yì)味着今(jīn)年一季(jì)度去产能(néng)不及预期(qī)，供应偏宽松(sōng)是(shì)事实。从目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业库(kù)存(cún)来看(kàn)，今年(nián)下(xià)半年市(shì)场不会出(chū)现(xiàn)生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应(yīng)宽松大概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林(lín)大华期(qī)货(huò)生猪分析师(shī)张(zhāng)晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来看(kàn)，农业部监测数据显示，去年(nián)9月到(dào)今年(nián)2月全国(guó)新(xīn)生仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充足(zú)。从出(chū)栏(lán)体重(zhòng)来看，当前(qián)生猪出(chū)栏(lán)均重仍接近123公斤，同比(bǐ)去年增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生(shēng)猪养殖(zhí)逐(zhú)步(bù)向规模化、集(jí)团化方向(xiàng)发展，而且规模化占比(bǐ)得到(dào)明显提升。蒋琴(qín)表示，今(jīn)年猪(zhū)场中(zhōng)大猪存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能较(jiào)为(wèi)充(chōng)裕(yù)。同时，2023年中央一(yī)号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目(mù)标细化(huà)为“强化(huà)以能繁母猪为(wèi)主的(de)生(shēng)猪产能调控(kòng)”，将全国能(néng)繁母猪数(shù)量稳定在(zài)4100万头的正(zhèng)常保有量(liàng)，可见国家稳(wěn)猪价(jià)的(de)决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来(lái)看，随着屠宰场持续(xù)入冻(dòng)，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数(shù)据显示，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不(bù)畅(chàng)，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品持(chí)续出(chū)库，目前(qián)冻品的高(gāo)库存水(shuǐ)平将(jiāng)抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消(xiāo)费总结为持续向(xiàng)好发展态势，政策引(yǐn)导及市场预期向好，加上居民(mín)收入增加、消费意愿(yuàn)增强等利(lì)好(hǎo)因素(sù)，都是猪肉消费(fèi)的助(zhù)力。但(dàn)是(shì)，实(shí)际(jì)需求却(què)一直不温不火。目前看，今年生猪的(de)需求大概率(lǜ)将回归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣(míng)也表(biǎo)示，此次(cì)需求好转(zhuǎn)主要在于冻品入库以及二(èr)育支(zhī)撑，终(zhōng)端需求无实(shí)质(zhì)性好转。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基本收(shōu)尾，从走量看并未出现明显提升，随着(zhe)二季度气温(wēn)升高，需求逐步降低(dī)，预(yù)计需求再(zài)次回归至低迷状态。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏计划或(huò)继续增加，市(shì)场整体处(chù)于供(gōng)大(dà)于求状态，现货价(jià)格“五一”后或继续回落为主(zhǔ)，盘(pán)面(miàn)升水状态下短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪(zhū)整体供给相对充足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来(lái)看，“五一(yī)”小长假前，终端备货(huò)启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑(chēng)猪(zhū)价短线反(fǎn)弹。然而(ér)，假期(qī)效应过后，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将重回(huí)供(gōng)需基本面。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提(tí)前反映了市场情(qíng)绪(xù)。建议投资者(zhě)控制仓位(wèi)，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场预(yù)期(qī)二季度(dù)二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏数据推算，今年(nián)3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于(yú)逐步增加的阶段(duàn)，并于(yú)10月份(fèn)达到理论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生猪理论出(chū)栏量大(dà)概率环比下降。而11月(yuè)份正值(zhí)猪(zhū)肉消费旺季，供减需(xū)增预期下(xià)，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格(gé)相对坚挺。不过在国家良好调控之(zhī)下，能繁母猪(zhū)产能并(bìng)未(wèi)过度(dù)去化，生猪存出栏量(liàng)保(bǎo)持稳定，猪价(jià)不具备持续大幅上(shàng)涨的基(jī)础条(tiáo)件。在国家(jiā)政策(cè)端稳(wěn)定猪价意愿强烈(liè)的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追涨(zhǎng)风(fēng)险积(jī)聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁(suǒ)定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期(qī)需求不容乐观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交易日(rì)下滑，并(bìng)触(chù)及约一个月低(dī)点。

　　“近(jìn)期棕榈油(yóu)行情变化(huà)多集中在需(xū)求(qiú)端(duān)的扰动，一方面，印度(dù)洗(xǐ)船事(shì)件为盘(pán)面带来了(le)压力(lì)；另一方(fāng)面，市场(chǎng)对于(yú)第二波新冠疫情可能到来从而(ér)降低国内需求的担忧则进(jìn)一步加速了盘(pán)面下(xià)滑。”国联期货农产品事业部分析师姜颖告诉(sù)期货日报记者，根(gēn)据新(xīn)加(jiā)坡(pō)、日本等海(hǎi)外经验(yàn)，第(dì)二波疫情的(de)波及范围预计(jì)很大(dà)概率(lǜ)将小于(yú)第一波，短(duǎn)期情绪释(shì)放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面(miàn)。从相关因素的梳(shū)理来看，目前处于短(duǎn)多长空的局面。

　　据国海良时(shí)期货油脂分析(xī)师孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节后市(shì)场延续(xù)了产地未(wèi)来(lái)供需转宽松的(de)交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易日均有(yǒu)20美(měi)元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区(qū)棕榈油食用需求(qiú)转入淡(dàn)季以(yǐ)及(jí)印尼可能放松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的(de)预期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕(zōng)榈油产(chǎn)量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期(qī)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季节性减(jiǎn)量。目前(qián)产地(dì)已步入(rù)增产季(jì)，在马来西(xī)亚摆脱洪(hóng)水扰动后(hòu)，产区未来整(zhěng)体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期(qī)下降至167万(wàn)吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备(bèi)货结束、主要(yào)进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植(zhí)物油(yóu)库存则(zé)继续增(zēng)高至(zhì)345万(wàn)吨，充足的库(kù)存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)油脂(zhī)的影响(xiǎng)或将冲(chōng)击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货油(yóu)脂油料(liào)分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈(lǘ)油已(yǐ)经步入季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油产量(liàng)环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋(qū)势。不过，4月份(fèn)处在复产初期，且(qiě)今年(nián)4月(yuè)份工作日较少，产量预计在(zài)150万(wàn)吨以下，4月底马来(lái)西亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小幅(fú)度累库，且随着复产利多增强和(hé)出(chū)口(kǒu)前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位置，其(qí)中棕(zōng)榈油进口量(liàng)高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但是其国内食(shí)用油峰值库存问题(tí)仍未解决。截至3月(yuè)末，其食(shí)用油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据(jù)目前已经走负的(de)国际(jì)豆棕差，预计4—6月(yuè)国际(jì)棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)需求大概率(lǜ)出(chū)现萎(wēi)缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文(wén)伟(wěi)表示，国内棕榈油(yóu)近月进口严(yán)重倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所修(xiū)复，近月进(jìn)口偏(piān)低(dī)，远(yuǎn)月买船(chuán)有所增(zēng)加。海(hǎi)关数据(jù)显示，3月(yuè)进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别在(zài)35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍处(chù)在历史同期(qī)高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及(jí)棕榈油(yóu)消(xiāo)费进一(yī)步好(hǎo)转(zhuǎn)，需(xū)求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为(wèi)，短期连盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍将随油(yóu)脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚(yà)天气值得关注，目前已有(yǒu)少(shǎo)雨迹(jì)象，泰(tài)国最为(wèi)明显(xiǎn)，印尼次之。如果出现持续干燥天气(qì)，产区增(zēng)产(chǎn)节奏将被打破，届时(shí)，棕榈油(yóu)有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看(kàn)来(lái)，短期棕榈(lǘ)油尚存利多(duō)因素支撑。国(guó)内贸易商(shāng)进口利润深度亏损，5月船期频现(xiàn)洗船，进(jìn)口(kǒu)到(dào)港数量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在此基础上，随着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节性回(huí)暖。第二轮(lún)疫(yì)情虽(suī)可(kě)能(néng)有(yǒu)影(yǐng)响，但无法改变消费逐步恢复的(de)大势，国(guó)内(nèi)库存短期内(nèi)仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场对于未来(lái)供(gōng)应充裕的预期(qī)基本一致。天(tiān)气情况有所好转，马(mǎ)来西亚与(yǔ)印(yìn)尼步入增产(chǎn)周(zhōu)期，供应增(zēng)加而出口需求(qiú)较差，未来产地存在(zài)累库预期(qī)。与此(cǐ)同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史极低(dī)负(fù)值，棕榈油(yóu)价格(gé)丧失竞争优(yōu)势，在豆油(yóu)、菜油未来存(cún)在集中(zhōng)供应(yīng)压力(lì)的情(qíng)况下(xià)，棕(zōng)榈油长期(qī)需(xū)求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利(lì)多因素对(duì)盘面有一定支撑，价(jià)格或以区间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠(dié)加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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