北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积(jī)电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进行(xíng)了(le)“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临(lín)的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是(shì)在(zài)最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的(de)事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能(néng)成为天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能(néng)取代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知(zhī)道，借了(le)很多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财(cái)政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的(de)行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可(kě)能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是(shì)他也(yě)不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式(shì)可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负(fù)面因素影(y一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱ǐng)响。

　　但美(měi)国和(hé)世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这一团队(duì)的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确(què)实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(m一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱ǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的(de)接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的(de)那个(gè)人。未来(lái)我们(men)还需要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出(chū)的十(shí)大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改善一(yī)个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实(shí)希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资(zī)本和大(dà)量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本还是(shì)会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对(duì)他产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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