本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(s小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思ī)达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息(xī)在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交(jiāo)始终维持(chí)在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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