当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁银行也(yě)位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售(shòu)使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年通过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地(dì)及国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来(lái)的美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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