银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停(tíng)牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决方(fāng)案(àn)是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美(měi)国联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行，并(bìng)为(wèi)所有存(cún)款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国(guó)财政(zhèng)部无意(yì)干预该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对(duì)此家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美(měi)、怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度布两油(yóu)日(rì)内跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前一(yī)交(jiāo)易日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣布(bù)进一(yī)步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限制第一共(gòng)和银行(xíng)从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是(shì)银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是(shì)维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力(lì)度(dù)会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增(zēng)速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算当前(qián)美国私(sī)人部门资产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通(tōng)胀下的美联(lián)储加息(xī)并(bìng)不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌(diē)，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危机(jī)爆发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席(xí)宏观(guān)分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性(xìng)风(fēng)险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押(yā)注(zhù)系统(tǒng)性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平进一步(bù)回落(luò)多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经(jīng)理们(men)也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联(lián)环球投资和西部信(xìn)托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标可能会让(ràng)经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百(bǎi)万人失业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们最终可(kě)能不得不做出妥协(xié)，容(róng)忍高(gāo)于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降(jiàng)，消费支出(chū)增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支(zhī)出增速(sù)虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还(hái)是(shì)维(wéi)持正增长，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利(lì)息支出占可(kě)支配收入的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的(de)美(měi)国居民部(bù)门信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环(huán)境下，居民部(bù)门的资产负(fù)债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已经经(jīng)过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费信心在恶(è)化(huà)，即便银行(xíng)利率在飙(biāo)升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继(jì)续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激(jī)发(fā)风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国没(méi)有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进(jìn)一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线(xiàn)题(tí)材下跌(diē)与海(hǎi)外银(yín)行业危机(jī)共振成为了一个激发避(bì)险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就(jiù)导致各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环(huán)境走弱 有色(sè)金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份议(yì)息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金(jīn)提前(qián)流出规(guī)避(bì)不确定性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美(měi)银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对市(shì)场的(de)扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全(quán)球(qiú)经济前景感到担(dān)忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得(dé)不面对(duì)高企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还(hái)在区(qū)间运行，除了锌的(de)空头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的开(kāi)局延续(xù)了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度(bǎn)等行业样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加工企业(yè)订单难以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开工透(tòu)支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到(dào)来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出(chū)规避不确(què)定性风险，价(jià)格出现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日(rì)有色价格快速回落也是近(jìn)段(duàn)时间对(duì)利(lì)空因素的(de)集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下(xià)，需(xū)求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是在(zài)慢慢(màn)复苏(sū)的。如房(fáng)屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平(píng)方(fāng)米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过(guò)去也有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不(bù)大，但也没(méi)能(néng)有力(lì)提(tí)振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的(de)状(zhuàng)态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期(qī)过(guò)于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息(xī)已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这(zhè)种(zhǒng)市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联储的(de)结(jié)果导向很可能(néng)使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应(yīng)的增速，整个周期(qī)是(shì)向下而不(bù)是向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操(cāo)作。”何(hé)燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未来(lái)的预期，更多(duō)的(de)是反映市(shì)场对(duì)未来一(yī)个季度、半年(nián)度(dù)甚至更(怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度gèng)长时间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块(kuài)的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供(gōng)求(qiú)现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及可能突发的(de)风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格(gé)短线的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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