财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银(yín)行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置(zhì)，当前(qián)板块交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对(duì)于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西)分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和长期(qī)投资需要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量(liàng)肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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