随着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易(yì)方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第(dì)五个季(jì)度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对(duì)确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的(de)市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块(kuài)、受(shòu)益于社会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常的(de)消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)内重点关注航(háng)空出(chū)行供(gōng)需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超(chāo康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里)预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注地产链以及(jí)一(yī)带(dài)一路带动下的(de)部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债券资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为(wèi)长期投资(zī)提(tí)供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药(yào)板块的(de)场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能(康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里néng)等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技(jì)板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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