大家(jiā)周末好，先(xiān)来看(kàn)下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下(xià)令军队进入最高战备状态(tài)，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队的战备状态提升(shēng)到(dào)最高等级，并紧急向与科索(suǒ)沃行政线方(fāng)向(xiàng)移(yí)动。

　　报(bào)道称，武契奇提升(shēng)塞尔(ěr)维亚军队战备状态与科索沃局势(shì)骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突(tū)中使用(yòng)了催泪弹和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃(wò)战争结(jié)束后由联合国(guó)托(tuō)管(guǎn)。2008年(nián)，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚(yà)始终坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一(yī)数据创(chuàng)年内新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部(bù)最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最(zuì)爱通(tōng)胀指标——剔(tī)除(chú)食物和能源后(hòu)的核心PCE物(wù)价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前(qián)值和(hé)预期值(zhí)0.3％，增速创2023年(nián)1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周(zhōu)期(qī)相关的通胀压力的周期性核(hé)心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高，处于(yú)1985年以来的(de)最高记(jì)录。

　　美联(lián)储(chǔ)政策利率期货合约交易商周五加大了对美联储将(jiāng)继(jì)续(xù)加(jiā)息的(de)押注，数据公布后，这些(xiē)合约的隐含收益(yì)率上(shàng)升(shēng)，定价美联储在(zài)6月会(huì)议上将基(jī)准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今年将(jiāng)多次降息。但他(tā)们最终承认，基于对(duì)期货的押注，今年降息的(de)可能性不(bù)大。现(xiàn)在，他们预计在2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于(yú)此前的预期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以(yǐ)及债务上限担(dān)忧的缓解降低了(le)今年(nián)降(jiàng)息的可能性。交(jiāo)易员们现(xiàn)在认为，6月份的(de)会议可能会考(kǎo)虑(lǜ)加息25个基点。市场预计(jì)联(lián)邦基金(jīn)利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个(gè)月前(qián)，衍生(shēng)品(pǐn)市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤(méi)化工品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块整体(tǐ)走势偏(piān)弱(ruò)，油化工与煤化工板(bǎn)块略(lüè)显分化(huà)。期货日(rì)报记者观察到，煤化工品种无论是(shì)下跌(diē)幅(fú)度，还(hái)是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原油(yóu)的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首(shǒu)席(xí)分(fēn)析师高明宇解释(shì)说，终端产(chǎn)品(pǐn)这一分化的根源还是原料端(duān)表(biǎo)现的(de)差异。“俄(é)乌冲突的战(zhàn)争风险(xiǎn)溢(yì)价(jià)将能源(yuán)危机在期货(huò)市(shì)场的影射(shè)推向顶峰，2022年(nián)下半(bàn)年起(qǐ)市场进入衰退交易(yì)主题，且(qiě)目前工业品整(zhěng)体仍处(chù)于衰(shuāi)退交易(yì)的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价(jià)格的下行已触碰到中(zhōng)东(dōng)主要产(chǎn)油国(guó)的财政盈亏平衡成(chéng)本、页(yè)岩(yán)油(yóu)生产商边际产油成本、美国收储目标价位，在(zài)美(měi)国(guó)页岩(yán)油非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速(sù)持续(xù)不达预期的情况下，以沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再度推动(dòng)原油(yóu)供给约束的兑(duì)现，在能源品的(de)下行(xíng)趋势(shì)中原(yuán)油的成本支撑、供应(yīng)减量(liàng)率先(xiān)发生，价格也(yě)率(lǜ)先呈现震荡筑底的(de)迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价(jià)1092元(yuán)/吨，仍远(yuǎn)高于国(guó)内三(sān)西主(zhǔ)产区动力煤的边际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行(xíng)业利润(rùn)丰(fēng)厚的(de)情况下供应(yīng)有增无减，宽(kuān)松(sōng)的供需面持续(xù)带(dài)动产业链(liàn)各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭价(jià)格整体便(biàn)处(chù)于震荡下行的趋势中，原(yuán)料(liào)煤炭(tàn)成本(běn)端(duān)的(de)支(zhī)撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析师(shī)刘(liú)书源表示，相较(jiào)于煤(méi)炭，原油整(zhěng)体为区间弱势震荡的走势，并未出现(xiàn)较大的单边走弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工市场而言(yán)，本(běn)周(zhōu)持续走弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研究院上海分(fēn)院负责人夏(xià)聪聪解释说，煤(méi)化工(gōng)市场缺(quē)乏(fá)利(lì)好驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情持(chí)续低迷。国内(nèi)煤炭市场供(gōng)应存(cún)在保障(zhàng)，在(zài)进口煤增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下，市场可流(liú)通货(huò)源(yuán)充裕(yù)，今年受到天(tiān)气因素的(de)影响(xiǎng)，水电出(chū)力预计(jì)逐(zhú)步(bù)好转，电煤需求存在增(zēng)加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她(tā)看(kàn)来(lái)，煤炭市场价格仍存(cún)在下调可(kě)能，成本(běn)端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工整(zhěng)体(tǐ)需求端不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需求处于季节性(xìng)淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平(píng)偏高，价(jià)格(gé)承压(yā)下行，煤化(huà)工受到(dào)成本端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的(de)持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自身(shēn)品(pǐn)种(zhǒng)的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工(gōng)厂，在(zài)经历疫情几年(nián)之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和(hé)坑口煤价加速下跌，导致煤化(huà)工品种的(de)估值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤(méi)炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏(kuī)损较之前(qián)有所放大(dà)。“煤(méi)化(huà)工产业链(liàn)上下游均(jūn)弱化，尽管成本端松(sōng)动(dòng)，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷(mí)，面临较大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格(gé)下跌幅度(dù)大于原(yuán)料(liào)端，利润修复过程中止(zhǐ)。“今年以来，从(cóng)甲醇(chún)成本理论核算来(lái)看，行业整(zhěng)体处于不(bù)景气阶段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货(huò)价(jià)格不断创下新低，部分地区现货价(jià)格回到历史低位，上游(yóu)甲醇(chún)生产(chǎn)企业(yè)整体利润并没有(yǒu)随(suí)着煤价回落(luò)、采购成本下降而(ér)明显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较(jiào)大，且部分内地(dì)企(qǐ)业有传(chuán)出因甲醇价格太低，出现停车或者降(jiàng)负的消(xiāo)息(xī)，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为，短期(qī)，煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走出弱(ruò)周期的迹象。“经历过前几年(nián)的持续投产，国(guó)内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需(xū)求(qiú)难以匹配新增的产能，未来其(qí)价格可能在1—2年都(dōu)维持较(jiào)低水平，从而开启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或(huò)者(zhě)去产能的阶(jiē)段(duàn)，后续大概率是(shì)一个产能(néng)的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏(xià)聪(cōng)聪看来(lái)，煤(méi)化工能否(fǒu)走出偏弱周期(qī)主要取决于(yú)需求的恢复情况(kuàng)，下半(bàn)年部分品种面临较大投产压力(lì)，进口(kǒu)体量(liàng)大的(de)品种将受到低价进(jìn)口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起色，即使(shǐ)存(cún)在上涨，也表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)长期下(xià)跌后的反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能(néng)性依(yī)然较大

　　采访中(zhōng)记者了解(jiě)到，近期(qī)能源化(huà)工（尤其是油化工）板(bǎn)块较为强势主要还是(shì)基于原料端的(de)驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先(xiān)抑(yì)后扬的走势，受到(dào)供需(xū)基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化(huà)工(gōng)板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下(xià)跌(diē)的行情(qíng)中(zhōng)，原(yuán)油尽(jǐn)管(guǎn)受到美(měi)国债务(wù)上限谈(tán)判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其(qí)年度领(lǐng)导人会议上承(chéng)诺(nuò)将加大(dà)力(lì)度打击俄(é)罗斯逃(táo)避(bì)其石油和燃料出口价格上限的行为都对(duì)于油价起(qǐ)到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来(lái)看，下(xià)半年全球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年(nián)全球需求同比增加220万(wàn)桶/日，主要(yào)来自于中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国宣布将在(zài)8月收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国即(jí)将(jiāng)进入夏季(jì)汽(qì)油消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)。“原油维(wéi)持强势从成本(běn)端带动油化工(gōng)整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化(huà)工较(jiào)强(qiáng)的关键原(yuán)因还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原(yuán)油库存超(chāo)预期大幅下降，主要(yào)源自原油(yóu)进口(kǒu)的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)和随着出行旺季来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的成(chéng)品油库存均出现不同(tóng)程度的下(xià)降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预(yù)期，但(dàn)沙(shā)特(tè)能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考(kǎo)虑(lǜ)进一步减产(chǎn)，叠加美国(guó)的(de)收储(chǔ)均(jūn)将收(shōu)紧下半年(nián)全(quán)球(qiú)原(yuán)油平衡表(biǎo)。但(dàn)在美国债(zhài)务上限谈判达成一致前(qián)，宏观层面的不(bù)确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期市(shì)场需(xū)关(guān)注美(měi)国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲(jiǎ)明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度(dù)会(huì)议将近。考虑(lǜ)目(mù)前油宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗价被市场接受(shòu)度(dù)提升(shēng)，预计6月化工(gōng)品市场(chǎng)对(duì)标(biāo)的原(yuán)油成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均(jūn)价格水平(píng)。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升。预计6月化(huà)工品市场对标(biāo)的原(yuán)油成(chéng)本将基(jī)本维持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份(fèn)至今，国(guó)内(nèi)石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛(máo)利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价(jià)也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身(shēn)现货价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以原油折算成(chéng)本的加(jiā)工利润反(fǎn)而出现了(le)下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应(yīng)端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的(de)减产已(yǐ)在(zài)原(yuán)油及成(chéng)品油发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野火(huǒ)蔓延(yán)造(zào)成的31.9万桶/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原(yuán)油(yóu)出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的(de)原油供应构成扰动。且(qiě)近期沙特(tè)能源部(bù)长再次对原油(yóu)市场做空者(宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗zhě)发出(chū)警告，面对(duì)欧美银行业危机和美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判带(dài)来(lái)的需求端不确定(dìng)性(xìng)，不(bù)排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生，二(èr)季度(dù)起的基准(zhǔn)去(qù)库预期(qī)仍将为原(yuán)油带来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价(jià)格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价(jià)格(gé)下行的趋势依(yī)然存(cún)在。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费(fèi)高峰，因此(cǐ)油价往往容(róng)易获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反(fǎn)差或(huò)依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价格刺(cì)激内产、进口兑现减量(liàng)预(yù)期之前，油化工结构性强于煤(méi)化工的(de)行情仍然(rán)有(yǒu)望延续(xù)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗