大家周末(mò)好(hǎo)，先(xiān)来(lái)看下重要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队进入最高战(zhàn)备状(zhuàng)态，紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线(xiàn)方向(xiàng)移动

　　据塞尔维(wéi)亚南(nán)通社26日消息，塞(sāi)尔维(wéi)亚总统武契(qì)奇当天下令，将塞尔维亚(yà)军队的战备状态提升到最(zuì)高等级(jí)，并(bìng)紧急向与(yǔ)科索沃(wò)行(xíng)政(zhèng)线方向移动(dòng)。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态(tài)与科索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然紧(jǐn)张有关(guān)。

　　当天(tiān)科(kē)索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与科(kē)索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗弹和(hé)震爆弹，并闯入(rù)了兹(zī)韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自治省(shěng)，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争结束(shù)后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科(kē)索(suǒ)沃拥(yōng)有主权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超(chāo)预(yù)期上行！这一数据创年(nián)内新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数据显示，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出(chū)预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高(gāo)出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济(jì)周期相关(guān)的(de)通胀(zhàng)压力的(de)周(zhōu)期(qī)性核心(xīn)PCE仍然非常高，处(chù)于1985年(nián)以来的(de)最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货(huò)合约交易商周五加大了(le)对美(měi)联储将继续(xù)加息的押注(zhù)，数据公布后，这些合约的(de)隐含(hán)收益率上升，定价美联储在(zài)6月会(huì)议上(shàng)将(jiāng)基准(zhǔn)利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的(de)可能性约(yuē)为60％。

　　据(jù)华尔(ěr)街日报报道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认(rèn)，基于对期(qī)货的押注，今年降息的可能性不大(dà)。现在，他们预(yù)计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年(nián)的(de)降息(xī)幅(fú)度低于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的(de)经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了今(jīn)年降息的可能(néng)性(xìng)。交易员们现在认(rèn)为，6月份(fèn)的会议(yì)可(kě)能会考虑加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)。市场预(yù)计联邦基(jī)金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在(zài)一(yī)个(gè)月前，衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)预计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内煤(méi)化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周期(qī)

　　近期(qī)化工板块整体走势偏弱(ruò)，油化工(gōng)与煤化工板块略(lüè)显分化。期货日(rì)报记者观(guān)察(chá)到(dào)，煤(méi)化工品(pǐn)种无论(lùn)是下(xià)跌幅度(dù)，还(hái)是(shì)下行斜(xié)率，均大于油(yóu)化工品(pǐn)种。以PTA等(děng)原料成本(běn)端为原(yuán)油(yóu)的品种，在原油下跌(diē)幅度不大(dà)的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料(liào)成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对(duì)此，国投安(ān)信期(qī)货(huò)能源首席(xí)分析师高明宇解释说，终端产品这一(yī)分(fēn)化(huà)的根源还是原(yuán)料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲(chōng)突的(de)战(zhàn)争风险溢价将能(néng)源危机(jī)在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰退交易主题，且(qiě)目前工业品整体(tǐ)仍处于衰退(tuì)交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部来看，前期(qī)原油(yóu)价格的(de)下行已触碰到中(zhōng)东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商(shāng)边(biān)际产油成(chéng)本(běn)、美(měi)国收储目标价位，在美国(guó)页岩油(yóu)非常规能源产量增速持续不达(dá)预期的情况下(xià)，以(yǐ)沙(shā)特和俄罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的(de)OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油供给(gěi)约(yuē)束的(de)兑现(xiàn)，在能(néng)源品的下(xià)行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率(lǜ)先发生，价(jià)格也率(lǜ)先(xiān)呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全(quán)行业利润丰(fēng)厚(hòu)的情(qíng)况(kuàng)下供应有增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库，价格下(xià)跌趋势明确，亦(yì)对近期(qī)煤化(huà)工品(pǐn)种构(gòu)成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下(xià)行的(de)趋势中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值中枢不(bù)断下移。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师刘书源(yuán)表示，相较于(yú)煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未(wèi)出现(xiàn)较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货(huò)研究院上海分(fēn)院负责人夏(xià)聪(cōng)聪解(jiě)释说，煤化工市场缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致行情(qíng)持续低(dī)迷(mí)。国内煤炭市场供应存在(zài)保(bǎo)障，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场可流(liú)通(tōng)货源充裕，今(jīn)年受到天气因(yīn)素的影响，水(shuǐ)电(diàn)出力预计(jì)逐步好转，电煤需求存在增(zēng)加，但增速(sù)或(huò)放缓。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤炭市场价(jià)格(gé)仍存在下(xià)调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季部分区(qū)域需求受到影响。需求处(chù)于季节性淡季，下游用煤企业库存(cún)水平(píng)偏高，价格(gé)承压(yā)下行，煤化(huà)工受到成(chéng)本(běn)端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化(huà)工近期(qī)的持续走弱也(yě)与宏观(guān)需求弱势以及自身(shēn)品种的产能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和(hé)尿素的终端(duān)工厂，在(zài)经(jīng)历疫情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端(duān)产品的需求并没有(yǒu)因疫情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期(qī)港口和坑(kēng)口煤(méi)价(jià)加(jiā)速下跌，导致(zhì)煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移(yí)，难(nán)见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较(jiào)之前有所放(fàng)大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱化，尽管成本端松动(dòng)，但煤化(huà)工品种自身表现(xiàn)同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期(qī)货价格创2020年(nián)10月份以(yǐ)来新(xīn)低，现货价格同步走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌(diē)幅度大于原料(liào)端，利润修复过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇(chún)成本理论核算来(lái)看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由(yóu)于(yú)甲醇(chún)现货价格不断(duàn)创下新低，部分地区现货价格回到(dào)历史低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利润并(bìng)没有随(suí)着(zhe)煤价回落(luò)、采购(gòu)成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且(qiě)部分内地企业有传(chuán)出因甲醇价(jià)格太低，出现停车或者(zhě)降(jiàng)负的消(xiāo)息(xī)，后续值(zhí)得持(chí)续关(guān)注这一问(wèn)题。”刘书(shū)源(yuán)如是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期的(de)迹象(xiàng)。“经历过前几(jǐ)年(nián)的持续投(tóu)产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张，当(dāng)前(qián)下游的(de)需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低(dī)水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游降负或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段(duàn)，后(hòu)续大概率(lǜ)是一个产能的上下游再平衡周期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤(méi)化(huà)工能否(fǒu)走(zǒu)出偏弱(ruò)周期主要(yào)取决于需求的恢复情(qíng)况，下半年部分品种面临较大(dà)投产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受(shòu)到低价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击(jī)，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不是行情的(de)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解到，近(jìn)期(qī)能源化工（尤其是油化(huà)工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)杜冰沁(qìn)介绍(shào)，本周(zhōu)原(yuán)油整体呈现先抑后扬的走势(shì)，受到(dào)供需基本面收紧(jǐn)的(de)前(qián)景提振油价上(shàng)涨(zhǎng)，带(dài)动油化工板块表现较为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗(zōng)商品多数下跌的行情中(zhōng)，原(yuán)油尽管受到美国债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入僵局(jú)带来的宏观情绪(xù)扰动，但是(shì)沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力(lì)挺油(yóu)价和G7在(zài)其年度领导(dǎo)人会议上承诺将加大力度打击(jī)俄罗斯(sī)逃避其(qí)石油和(hé)燃料出口(kǒu)价格上限(xiàn)的行为都对于油(yóu)价起到提振作用(yòng)。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示，从基本面来看，下(xià)半(bàn)年全球原油(yóu)供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来自于(yú)中国(guó)需求复苏的持续；同(tóng)时美国(guó)宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原油(yóu)维持强势从成本端带动(dòng)油(yóu)化工整体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工(gōng)较煤化工较强的关键原因还(hái)是在于原料端。在(zài)杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大幅下降(jiàng)，主要源自(zì)原油进口的大(dà)幅下降(jiàng)和随(suí)着出行旺(wàng)季来临显著增长的(de)需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的(de)成品油库(kù)存(cún)均出(chū)现(xiàn)不同程度的下降，同时汽、柴(chái)油(yóu)表(biǎo)需也环(huán)比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及(jí)预期，但(dàn)沙(shā)特能(néng)源部长(zhǎng)发(fā)言力(lì)挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑进(jìn)一(yī)步(bù)减产，叠加美(měi)国(guó)的收储均将(jiāng)收紧下半年全(quán)球原油平衡表。但在美国债(zhài)务(wù)上限谈判达成一致前，宏观层面的(de)不确(què)定性仍然会影响市(shì)场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国(guó)债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能(néng)化高级分(fēn)析(xī)师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前(qián)油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升(shēng)，预(yù)计6月化工品(pǐn)市(shì)场对标的原油成本将基(jī)本维(wéi)持5月(yuè)平均(jūn)价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可(kě)能(néng)不会有动(dòng)作(zuò)。“考虑目前油价被市场接(jiē)受度提升。预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内(nèi)石脑(nǎo)油制的(de)聚乙烯生产毛(máo)利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多(duō)元(yuán)/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现(xiàn)货价格表现(xiàn)更弱，因而以原油折算成本的加(jiā)工利润反而出现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市，原油供应(yīng)端(duān)的利(lì)好已进(jìn)入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯(sī)的(de)减产已在原油及成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大(dà)野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天(tiān)北(běi)向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供应构成扰动。且(qiě)近(jìn)期沙特能源部长再次(cì)对原油市场做空者发出警告，面对欧美银(yín)行业危机和美国债务上限谈判带(dài)来(lái)的需求(qiú)端不确定性(xìng)，不(bù)排除OPEC+在6月(yuè)4日会(huì)议再次减产的(de)小概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库(kù)预(yù)期(qī)仍将(jiāng)为(wèi)原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工(gōng)品表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性依(yī)然较大。”陆(lù)甲明(míng)表(biǎo)示，原料价格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给相对(duì)充裕，因此煤(méi)炭价格中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗下行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成(chéng)品(pǐn)油(yóu)消费高峰，因此油价往往(wǎng)容(róng)易获得支撑。因此(cǐ)，成(chéng)本端强(qiáng)弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在(zài)国(guó)内动(dòng)力煤(méi)市场中(zhōng)下游库(kù)存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预(yù)期之(zhī)前(qián)，油化工结构(gòu)性强于煤化工的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗