国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一(yī)步确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的(de)态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么(guà)的(de)程度，命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的(de)一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出(chū)政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应(yīng)布(bù)局。

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