大(dà)家周末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令(lìng)军队进入最(zuì)高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维(wéi)亚南(nán)通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武契(qì)奇(qí)当天下令，将塞(sāi)尔维亚(yà)军队的战备状态提升到最高等(děng)级(jí)，并紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚(yà)军队(duì)战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族(zú)民众(zhòng)与科(kē)索沃(wò)阿族(zú)警察发生冲突，阿族警察在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前(qián)兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索(suǒ)沃战争(zhēng)结束(shù)后(hòu)由联合(hé)国(guó)托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独立，塞(sāi)尔(ěr)维亚始终坚持对科(kē)索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数据创年内新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商务(wù)部最新数据显示(shì)，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀(zhàng)指标——剔除食物和能源(yuán)后(hòu)的核心PCE物(wù)价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高(gāo)出(chū)前值和预(yù)期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新(xīn)高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追(zhuī)踪(zōng)与当前经济(jì)周期(qī)相关的(de)通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政策利率期货合(hé)约交易商周五(wǔ)加大了对(duì)美联储将继续加息的押注，数据公布(bù)后，这些合约(yuē)的隐(yǐn)含收益率上升(shēng)，定价美联储在6月会议上将基准(zhǔn)利(lì)率目标(biāo)区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)60％。

　　据(jù)华尔街日报报(bào)道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今年将(jiāng)多次(cì)降息(xī)。但他(tā)们最终承认，基(jī)于(yú)对期货的押注，今年(nián)降息的(de)可(kě)能性不大。现在(zài)，他(tā)们(men)预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年(nián)的降息幅(fú)度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力(lì)市场以(yǐ)及债务(wù)上限担忧(yōu)的(de)缓解降低了(le)今年降息的可能性。交易(yì)员们现在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率将(jiāng)在2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周期

　　近期(qī)化工板块整体走势偏弱(ruò)，油(yóu)化工与煤化工板块略显分化。期货日(rì)报记者(zhě)观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还(hái)是下(xià)行斜率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品(pǐn)种，在原(yuán)油下(xià)跌幅度(dù)不大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端(duān)为煤(méi)炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席(xí)分析师高(gāo)明宇解释说，终端产品这一(yī)分化的根源(yuán)还是原料(liào)端表现的差异(yì)。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢价将(jiāng)能(néng)源危(wēi)机(jī)在(zài)期货市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下(xià)半年起市场进入(rù)衰退交易主题，且目(mù)前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块(kuài)内部(bù)来看，前期原(yuán)油价(jià)格的下行已触碰到中东主要产油国的财政(zhèng)盈(yíng)亏平(píng)衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油(yóu)成本、美国收储目标价位，在美国页岩(yán)油非常规能源产量增速持(chí)续不达预(yù)期(qī)的情况(kuàng)下，以沙特(tè)和俄罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动原油供给(gěi)约束的兑现(xiàn)，在能源品(pǐn)的下行趋势中原油的成(chéng)本支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价格也率先(xiān)呈现震(zhèn)荡筑底的迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主产区动(dòng)力煤的边际到港成(chéng)本900元(yuán)/吨左右，在煤(méi)炭全(quán)行业利润(rùn)丰(fēng)厚的情(qíng)况下供应有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续(xù)带动(dòng)产业(yè)链各环(huán)节累库(kù)，价格下跌趋势明确，轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁亦对近期煤化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年(nián)年初(chū)以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震荡下(xià)行的趋(qū)势(shì)中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢(shū)不断下(xià)移。”中信建投期货分析师刘(liú)书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为区(qū)间弱势(shì)震(zhèn)荡的(de)走势，并未出现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持(chí)续走弱未见(jiàn)反(fǎn)转迹象。”方(fāng)正(zhèng)中期期(qī)货研究(jiū)院上海(hǎi)分院(yuàn)负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无(wú)利好刺激(jī)，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤(méi)增加的情况下，市场可流通货(huò)源充裕(yù)，今年(nián)受到天气因素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出力(lì)预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求(qiú)存在增加(jiā)，但(dàn)增速或(huò)放缓。

　　在她(tā)看来(lái)，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能(néng)，成本端(duān)难以提供(gōng)有力支(zhī)撑。加之(zhī)煤化(huà)工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨季部(bù)分(fēn)区域(yù)需求受到影响(xiǎng)。需求处(chù)于(yú)季节性淡季(jì)，下(xià)游用煤企(qǐ)业库存水平偏(piān)高，价(jià)格承压下行(xíng)，煤化工受到(dào)成本(běn)端(duān)的拖累。

　　事实上(shàng)，煤(méi)化工近期的(de)持续(xù)走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自身品(pǐn)种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终端产品的(de)需求并没(méi)有(yǒu)因(yīn)疫情解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加(jiā)近期(qī)港口和坑口煤价加(jiā)速(sù)下跌，导(dǎo)致煤化工品种的(de)估值中枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前有所放(fàng)大。“煤化工产业(yè)链上下游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但煤化工品(pǐn)种自(zì)身表(biǎo)现同样低迷，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月(yuè)份(fèn)以来新(xīn)低(dī)，现货价(jià)格同(tóng)步走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格(gé)下跌幅度(dù)大(dà)于原料端，利(lì)润(rùn)修复过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论(lùn)核(hé)算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书(shū)源(yuán)也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断(duàn)创下新(xīn)低，部(bù)分(fēn)地区现货价格(gé)回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利润并没有(yǒu)随着煤价回落(luò)、采(cǎi)购成本下(xià)降而明显转好(hǎo)。“尤(yóu)其是单(dān)一(yī)的(de)煤(méi)制甲醇企业(yè)，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较大(dà)，且部分内地(dì)企(qǐ)业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车或者降负(fù)的消息，后续值得持续关注这一问(wèn)题(tí)。”刘(liú)书(shū)源如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为，短期(qī)，煤化(huà)工品(pǐn)种暂难走出弱周期(qī)的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游(yóu)的需求难以匹配新增的产(chǎn)能，未来(lái)其价格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从(cóng)而(ér)开启倒逼上游降(jiàng)负或者(zhě)去产能的阶段，后续大概率是一个产能的上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能(néng)否走出偏弱周期主要取决于需(xū)求的恢复情(qíng)况，下半年部分品(pǐn)种面(miàn)临较大投产压力，进(jìn)口体量大(dà)的品种将(jiāng)受到低价(jià)进口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工行情难有(yǒu)起(qǐ)色，即使(shǐ)存在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了(le)解到，近期能源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较(jiào)为强势主要还是基于原料端(duān)的(de)驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本(běn)周原油整体(tǐ)呈现先抑(yì)后扬(yáng)的走势，受到供(gōng)需(xū)基本面(miàn)收紧的前景提振油价上涨，带动油(yóu)化工板块(kuài)表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品(pǐn)多数(shù)下跌的(de)行情中，原(yuán)油尽管受到美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判(pàn)陷入僵局带来的宏观(guān)情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部(bù)长发言力挺油价(jià)和G7在其年度(dù)领导人会议(yì)上承诺(nuò)将(jiāng)加大力度打击俄(é)罗斯逃(táo)避其石油和燃料出口价格上限(xiàn)的(de)行为都(dōu)对(duì)于油(yóu)价起(qǐ)到(dào)提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看，下半年全球(qiú)原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计(jì)今年全球需(xū)求(qiú)同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主要来(lái)自(zì)于中国需求复苏(sū)的持续；同时美(měi)国宣布将在(zài)8月收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠加美国即将(jiāng)进入夏(xià)季汽油消费旺季。“原(yuán)油维(wéi)持强势从成本端带动油化工整(zhěng)体(tǐ)强于煤化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原(yuán)因(yīn)还是在(zài)于(yú)原料端。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来，本周EIA和API商业原油库存超预(yù)期大幅下降，主要源(yuán)自原(yuán)油进口的大(dà)幅下降(jiàng)和随着出行(xíng)旺季来临显著增(zēng)长的需(xū)求；包(bāo)括汽油和(hé)精炼(liàn)油在内(nèi)的成品油(yóu)库(kù)存均出现不同程度的下降(jiàng)，同(tóng)时(shí)汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄(é)罗斯减产不(bù)及预期，但沙(shā)特能源部长发言(yán)力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈判达(dá)成(chéng)一致前，宏观层面的不确(què)定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期(qī)市场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决(jué)议。

　　对(duì)此(cǐ)，申(shēn)万期(qī)货能化高级分析师陆(lù)甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议(yì)将(jiāng)近。考虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受(shòu)度(dù)提升，预(yù)计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油成(chéng)本将基本维持(chí)5月平(píng)均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度(dù)提升。预(yù)计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标(biāo)的原(yuán)油(yóu)成本将基本维持5月平(píng)均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国(guó)内石脑油制的(de)聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多(duō)元/吨。虽然(rán)油价也(yě)有下跌(diē)，但由于聚乙烯自身现货价(jià)格表现(xiàn)更弱(ruò)，因而(ér)以原油折算成(chéng)本的加工利润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的利(lì)好(hǎo)已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯(sī)的减(jiǎn)产已在原油及(jí)成(chéng)品(pǐn)油发运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向原(yuán)油出口轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁仍未恢复(fù)，亦对本无弹性(xìng)的原油供(gōng)应构成扰动。且近期沙(shā)特能(néng)源(yuán)部长(zhǎng)再次对(duì)原油市场做空者发出警告，面(miàn)对(duì)欧美银行业危机和美国债务上限谈判(pàn)带(dài)来的需(xū)求端(duān)不(bù)确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的(de)小概率(lǜ)事(shì)件发生(shēng)，二季度起的基准去库预期仍将为原(yuán)油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中，油(yóu)制强于(yú)煤(méi)制(zhì)的可能(néng)性依然(rán)较大。”陆甲明表(biǎo)示，原(yuán)料价格(gé)表(biǎo)现上，目前国内(nèi)煤炭供给相对充(chōng)裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭(tàn)价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁此油价往往容易获(huò)得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国(guó)内动力煤市场中下游(yóu)库存有效去(qù)化，或低价(jià)格刺激内产、进口兑(duì)现(xiàn)减量预期之前，油(yóu)化工(gōng)结构性强于煤化工的行(xíng)情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁