在股市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的(de)主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金(jīn)集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥)来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥段(duàn)时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定开基(jī)金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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