国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎ吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市n)理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的(de)审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的(de)数(shù)据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因素也(yě)多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过分押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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