射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(b根号20等于多少 化简 根号怎么算ù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的(de)总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)根号20等于多少 化简 根号怎么算。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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