北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实(shí)物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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