随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多(duō)的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数(shù)量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三则是交银(yín)定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度基金(jīn)主要(yào)进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变(biàn)化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例(吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机会(huì)吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西ng>

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复(fù)苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及(jí)一带(dài)一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的(de)估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的(de)基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会(huì)持续(xù)关注新技(jì)术对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博(bó吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西)弈情(qíng)绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度(dù)有望随(suí)着节日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国产替(tì)代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长空间。