当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎn谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗g)党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并保护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗(quán)并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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