大家周末(mò)好，先来看下(xià)重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)下令军队进(jìn)入(rù)最高战备状(zhuàng)态(tài)，紧急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战(zhàn)备(bèi)状态提升(shēng)到(dào)最高等级(jí)，并(bìng)紧急(jí)向与科索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备(bèi)状态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张(zhāng)有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦(wéi)钱(qián)塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经(jīng)被(bèi)科索沃特警(欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好jǐng)封锁。

　　科(kē)索沃是(shì)塞尔维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争结束(shù)后由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联(lián)储年内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)——剔除食物和(hé)能(néng)源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样(yàng)高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的(de)周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的(de)最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储政策利率期(qī)货合约(yuē)交易商周五加大了对美联储将(jiāng)继续(xù)加息的(de)押注，数据公布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上(shàng)升，定价美联储在6月会议(yì)上将基准利(lì)率目标区(qū)间(jiān)（目前为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交(jiāo)易员们一直坚信，美(měi)联(lián)储(chǔ)今年将(jiāng)多(duō)次降(jiàng)息(xī)。但他们(men)最终承认，基(jī)于对期货的押(yā)注，今年降息的(de)可能性不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年(nián)之前不(bù)会降息(xī)，而且2024年的降息幅度(dù)低于此(cǐ)前的预期。强劲(jìn)的(de)经(jīng)济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场(chǎng)以及债(zhài)务(wù)上限担忧的缓解降低(dī)了今年降(jiàng)息的可能性。交易员们现在认为，6月份(fèn)的会(huì)议可能会考(kǎo)虑加息25个基(jī)点。市场预(yù)计(jì)联邦基金利率(lǜ)将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在(zài)一个月前(qián)，衍生品(pǐn)市场预(yù)计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难走(zǒu)出(chū)弱周期

　　近期化工板块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工(gōng)品(pǐn)种无论(lùn)是下跌幅(fú)度(dù)，还(hái)是下行斜率，均(jūn)大于油化(huà)工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本(běn)端(duān)为原油的品(pǐn)种，在(zài)原油下跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原(yuán)料成(chéng)本端(duān)为煤(méi)炭的(de)品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席分析师(shī)高(gāo)明宇(yǔ)解释说(shuō)，终端产品这一分化的(de)根源还是原(yuán)料端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价(jià)将能源(yuán)危机在期货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰(shuāi)退交易主题(tí)，且目(mù)前工业品整体仍处于(yú)衰退(tuì)交易的中(zhōng)后(hòu)场。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板块内部来(lái)看，前期原(yuán)油价格的下行已触碰到中东(dōng)主要产(chǎn)油国(guó)的财政盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美国收储目标(biāo)价位(wèi)，在美国页岩油(yóu)非(fēi)常规能源产量增(zēng)速持续不达预期的情况下(xià)，以沙特(tè)和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度推动原(yuán)油供给约束的兑现，在能源品的下行趋(qū)势中原油的成本(běn)支撑(chēng)、供(gōng)应减量(liàng)率先发生，价格也率先(xiān)呈现震荡(dàng)筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西(xī)主产区动力煤的(de)边际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的供(gōng)需面持续带动(dòng)产业链各环节累库，价(jià)格下跌趋势明确(què)，亦对近期(qī)煤化工品种构成较(jiào)大压制。

欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好　　“今年(nián)年初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡下行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤(méi)炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤(méi)化工品种的估值(zhí)中枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势(shì)震(zhèn)荡的走势(shì)，并未出现(xiàn)较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持续走弱(ruò)未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期(qī)期货研究院上海分院(yuàn)负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息(xī)面无利好刺激(jī)，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的(de)情(qíng)况下(xià)，市场可流通货(huò)源充(chōng)裕，今(jīn)年(nián)受到天气因素的影响，水电出(chū)力预(yù)计(jì)逐(zhú)步(bù)好转，电煤(méi)需求存在增(zēng)加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来(lái)，煤炭市场价格(gé)仍(réng)存在下(xià)调(diào)可能，成本(běn)端难以提供有力支撑(chēng)。加之煤化(huà)工(gōng)整(zhěng)体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需求受到(dào)影响(xiǎng)。需(xū)求处于季节性(xìng)淡(dàn)季，下游(yóu)用(yòng)煤(méi)企业库(kù)存水平偏高，价格承压下行，煤化工(gōng)受到成本端的拖累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势(shì)以(yǐ)及自身品种的(de)产(chǎn)能投放周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据前期调(diào)研，部分(fēn)甲醇和(hé)尿素的终端工厂，在经历疫情(qíng)几年(nián)之(zhī)后，并未重启，所以终端产品的需求并没有(yǒu)因疫情解封后，出现显著(zhù)恢复(fù)。叠加近期港口和坑(kēng)口(kǒu)煤(méi)价加速下跌(diē)，导致煤(méi)化工(gōng)品种的估值中枢不断(duàn)下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目(mù)前甲醇企(qǐ)业亏损较之前有(yǒu)所放(fàng)大。“煤(méi)化(huà)工产(chǎn)业(yè)链上(shàng)下(xià)游均弱(ruò)化，尽管成本(běn)端松动，但煤(méi)化工品种自身(shēn)表现(xiàn)同(tóng)样低迷，面临较(jiào)大的亏(kuī)损(sǔn)压(yā)力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创(chuàng)2020年10月(yuè)份以来新(xīn)低，现货(huò)价(jià)格同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成(chéng)本理论核算来看，行业整体(tǐ)处于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由(yóu)于甲醇现货(huò)价格不断创下新低，部分(fēn)地区(qū)现货价格回(huí)到历史低位，上(shàng)游甲醇(chún)生产企业整体(tǐ)利润并没(méi)有随着煤(méi)价回落(luò)、采购成(chéng)本(běn)下降而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其是单(dān)一的煤(méi)制甲(jiǎ)醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且(qiě)部分内地企业有传(chuán)出因(yīn)甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车或者降(jiàng)负的消(xiāo)息，后续(xù)值得(dé)持续(xù)关注这一问(wèn)题(tí)。”刘书(shū)源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历(lì)过前(qián)几(jǐ)年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当前下游的需(xū)求(qiú)难以匹配新增(zēng)的产能(néng)，未来其价(jià)格(gé)可能在1—2年(nián)都维持较低水(shuǐ)平(píng)，从而开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能(néng)的阶(jiē)段，后(hòu)续大(dà)概率是一个产能的上(shàng)下游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱(ruò)周(zhōu)期主要取决(jué)于需求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种(zhǒng)面(miàn)临较大投(tóu)产(chǎn)压力，进口体量大的(de)品种将(jiāng)受到低价进口货(huò)源(yuán)的冲(chōng)击(jī)，中长期看，煤化工行(xíng)情难有起色，即(jí)使存在上(shàng)涨，也表现为(wèi)长期(qī)下跌后的反弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近(jìn)期能(néng)源(yuán)化工（尤其(qí)是油(yóu)化工(gōng)）板(bǎn)块较为(wèi)强势主要(yào)还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍，本(běn)周原油整体(tǐ)呈现先抑(yì)后扬的(de)走势，受到供需(xū)基本面收紧的前景提振油价上(shàng)涨，带动油(yóu)化工板(bǎn)块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌(diē)的行情(qíng)中(zhōng)，原(yuán)油(yóu)尽管受到美(měi)国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局(jú)带(dài)来的宏(hóng)观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长发(fā)言(yán)力挺(tǐng)油价和(hé)G7在其年度领导人会议上承诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯(sī)逃避其石油和(hé)燃(rán)料出口价格上限的行为都(dōu)对(duì)于(yú)油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本(běn)面来看，下(xià)半年全球原油供需(xū)将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预(yù)计今(jīn)年全球需求同比增加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中(zhōng)国需求复苏的(de)持续；同时美(měi)国宣布将在(zài)8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将(jiāng)进(jìn)入夏(xià)季汽油(yóu)消(xiāo)费旺(wàng)季。“原油维持强势从成本端带(dài)动油化工整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较煤化工较强的关(guān)键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预(yù)期大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要源自(zì)原油进口(kǒu)的大幅下降和(hé)随(suí)着出行旺季来(lái)临显著增长的需求；包括汽油和精(jīng)炼油在内的成(chéng)品油库(kù)存均出(chū)现不同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能(néng)源部长发言(yán)力(lì)挺油(yóu)价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一(yī)步减产(chǎn)，叠加(jiā)美国的收储均(jūn)将收紧下半年(nián)全球(qiú)原油平(píng)衡表。但(dàn)在美国债(zhài)务上限谈(tán)判达成一致(zhì)前，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好宏(hóng)观层面的不确定性仍(réng)然会影响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场(chǎng)需(xū)关注美国债(zhài)务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会(huì)议决(jué)议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级(jí)分析(xī)师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市(shì)场接受(shòu)度提升，预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标的(de)原(yuán)油成(chéng)本将基(jī)本维持5月平(píng)均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能(néng)不(bù)会(huì)有动作。“考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接受度(dù)提(tí)升(shēng)。预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成(chéng)本将基(jī)本维持(chí)5月(yuè)平均(jūn)价(jià)格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国(guó)内石脑油制的聚(jù)乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多(duō)元/吨(dūn)，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原(yuán)油(yóu)折算成本的加工利润反而出现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市，原油供应(yīng)端的(de)利好已进入兑现(xiàn)期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原(yuán)油及(jí)成品油发运船期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓(màn)延(yán)造成(chéng)的31.9万(wàn)桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢(huī)复，亦对(duì)本无(wú)弹性的原(yuán)油供应构成扰动。且(qiě)近期(qī)沙特能源部长再次对原油市(shì)场做(zuò)空者发出警告(gào)，面对欧美银行业危(wēi)机和美国债(zhài)务上限谈判带(dài)来的(de)需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次(cì)减产(chǎn)的(de)小概率事(shì)件发(fā)生，二季度起的基准去库预(yù)期仍将为原(yuán)油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表(biǎo)现(xiàn)中，油制强(qiáng)于煤制的(de)可能性(xìng)依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表(biǎo)现上(shàng)，目前国内煤(méi)炭供(gōng)给相对充裕(yù)，因此(cǐ)煤炭价格下行(xíng)的趋势依然(rán)存在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油价往(wǎng)往容(róng)易获得支撑(chēng)。因此(cǐ)，成本端强(qiáng)弱反差或(huò)依(yī)然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国(guó)内动(dòng)力煤市场中下游库(kù)存有效去化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性(xìng)强于煤化工的(de)行情仍然有望延续。

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