大(dà)家周末好，先来看(kàn)下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军(jūn)队进入(rù)最高(gāo)战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方(fāng)向移动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)南通社26日(rì)消(xiāo)息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队(duì)的战备(bèi)状(zhuàng)态提升到最(zuì)高等级，并紧急向(xiàng)与科(kē)索(suǒ)沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有(yǒu)关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众(zhòng)与(yǔ)科索沃(wò)阿(ā)族警察(chá)发生冲(chōng)突，阿族警察(chá)在冲突(tū)中使用了催泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入(rù)了(le)兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经(jīng)被(bèi)科索(suǒ)沃特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃(wò)是(shì)塞尔维(wéi)亚的(de)自治省(shěng)，1999年科(kē)索沃战争结束后(hòu)由联合国托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对(duì)科(kē)索沃拥有主权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预期上行(xíng)！这一数据创年内新(xīn)高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出(chū)预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指(zhǐ)标——剔除(chú)食物(wù)和能源(yuán)后(hòu)的核心PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当(dāng)前经济(jì)周期相关(guān)的(de)通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美(měi)联储政策利率期货合约交易(yì)商周五加大了对美联储将继续加息的押注(zhù)，数据公(gōng)布后(hòu)，这些(xiē)合约的隐含收益率(lǜ)上升(shēng)，定(dìng)价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分(fēn)点(diǎn)的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美(měi)联储今年将多次降(jiàng)息。但(dàn)他(tā)们最终承认(rèn)，基于对期货的押(yā)注，今年降息的可能性不(bù)大。现(xiàn)在，他们(men)预(yù)计(jì)在2024年(nián)之前不会降息，而(ér)且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的经济增(zēng)长、通胀数(shù)据、劳动力(lì)市场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了今(jīn)年降息(xī)的可能性。交(jiāo)易(yì)员们现在(zài)认为，6月份的会(huì)议(yì)可能(néng)会考虑加息25个基(jī)点。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生(shēng)品市场预(yù)计基准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体(tǐ)走势(shì)偏弱，油(yóu)化(huà)工与煤化工(gōng)板块略显(xiǎn)分化。期(qī)货日报记者观察到，煤化工品(pǐn)种无论是下跌幅(fú)度，还是(shì)下(xià)行斜(xié)率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端(duān)为原油的(de)品种，在(zài)原油下(xià)跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅(fú)较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期货能源(yuán)首席分析(xī)师高明宇(yǔ)解释(shì)说，终端产品(pǐn)这一分化的根(gēn)源还是(shì)原料端表现的差(chà)异(yì)。“俄(é)乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能源危机(jī)在期货市场(chǎng)的影射推(tuī)向顶峰，2022年(nián)下半年起市(shì)场进入衰退交易主(zhǔ)题，且(qiě)目前(qián)工业品整体仍处(chù)于(yú)衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期原(yuán)油价格的下行(xíng)已(yǐ)触碰到(dào)中东主要产油国的(de)财政盈亏平衡(héng)成本、页(yè)岩油生产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在(zài)美国页(yè)岩油非常规能源产量(liàng)增速持续不达预(yù)期的(de)情况下(xià)，以(yǐ)沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供给(gěi)约束的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋(qū)势中(zhōng)原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明(míng)宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于(yú)国(guó)内(nèi)三西主产区动力煤(méi)的边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况下供(gōng)应有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽松的供需面(miàn)持续带动产业(yè)链各(gè)环节累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤(méi)化(huà)工品种构(gòu)成(chéng)较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来(lái)，煤炭价(jià)格整体便处于震(zhèn)荡下行(xíng)的趋(qū)势(shì)中(zhōng)，原料煤(méi)炭成本端的支(zhī)撑(chēng)弱化，使(shǐ)煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断(duàn)下移(yí)。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体为区间弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市(shì)场而(ér)言，本周持(chí)续(xù)走弱未见(jiàn)反(fǎn)转迹象。”方正中期(qī)期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致行情持续低迷。国内煤(méi)炭市场供应存在保障，在进口煤增加的情(qíng)况(kuàng)下，市场可流通货源充裕，今年(nián)受到天气因(yīn)素的影响，水电出力预计(jì)逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增(zēng)速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可能，成本(běn)端(duān)难以提供(gōng)有力(lì)支撑。加(jiā)之(zhī)煤化(huà)工整(zhěng)体(tǐ)需求(qiú)端不佳(jiā)，高温雨季部分区(qū)域需求(qiú)受到影响。需求(qiú)处于季节性(xìng)淡季，下(xià)游(yóu)用煤企业(yè)库存水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工(gōng)近期的持续走弱也与宏观(guān)需(xū)求弱势以及(jí)自身品(pǐn)种的产能(néng)投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿(niào)素的终端(duān)工厂，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年(nián)之(zhī)后，并未(wèi)重启(qǐ)，所(suǒ)以(yǐ)终端产品的(de)需求并没有因疫(yì)情解封(fēng)后，出(chū)现(xiàn)显著(zhù)恢复(fù)。叠(dié)加近期港口和(hé)坑(kēng)口(kǒu)煤价加(jiā)速下跌，导(dǎo)致煤化工品种的估(gū)值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　记(jì)者了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所(suǒ)放大(dà)。“煤化(huà)工产业链上下游(yóu)均(jūn)弱化，尽管(guǎn)成本端(duān)松动(dòng)，但煤化工品种自(zì)身表现同样低迷，面临较大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，现(xiàn)货价格同(tóng)步走低，内蒙(méng)地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端，利润修复过(guò)程中止(zhǐ)。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论核算(suàn)来(lái)看，行业整体处于不(bù)景气阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源(yuán)也表示(shì)，由(yóu)于甲(jiǎ)醇(chún)现货价格不断(duàn)创下新低，部分地区(qū)现货价格回到历(lì)史(shǐ)低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并没有随(suí)着煤(méi)价回落、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤(yóu)其是单一的(de)煤(méi)制甲醇(chún)企(qǐ)业(yè)，理论亏(kuī)损(sǔn)幅度(dù)较大，且部分(fēn)内地(dì)企业有传出因甲醇价格太(tài)低，出现(xiàn)停车(chē)或者(zhě)降负的消息，后续值得持(chí)续关(guān)注这(zhè)一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂难(nán)走出(chū)弱周期的迹象。“经历(lì)过前几年的持续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产能(néng)不(bù)断扩张，当前下游的需求难(nán)以匹配新增的(de)产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低(dī)水平(píng)，从而开(kāi)启倒逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段，后续大概率是(shì)一个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化(huà)工能(néng)否走(zǒu)出偏弱(ruò)周期(qī)主(zhǔ)要取(qǔ)决于(yú)需求的恢复情况，下半年部(bù)分品(pǐn)种面临较大投产压力，进口体量大的品种(zhǒng)将受到(dào)低(dī)价进(jìn)口货源的冲击，中长(zhǎng)期看(kàn)，煤化工行情难有起色，即(jí)使存(cún)在上(shàng)涨，也表(biǎo)现为长期(qī)下跌后的反弹(dàn)，而(ér)不是行(xíng)情的反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强(qiáng)于(yú)煤制的(de)可能性依然(rán)较大(dà)

　　采访中记者了(le)解到，近期能源化(huà)工（尤其是(shì)油化(huà)工）板块较为强势(shì)主要还是基于原(yuán)料端的(de)驱动。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师杜(dù)冰(bīng)沁介绍，本(běn)周原油整体呈现(xiàn)先抑后扬(yáng)的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的前(qián)景提振油(yóu)价(jià)上涨，带动油化工(gōn所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文g)板块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数(shù)下跌的行情中(zhōng)，原(yuán)油尽管受到美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来(lái)的宏观情(qíng)绪(xù)扰动，但是沙特能源部长发言力(lì)挺(tǐng)油价和G7在(zài)其年度领导人会议上承诺(nuò)将加大力度打击俄罗(luó)斯逃(táo)避其石油和燃(rán)料出口(kǒu)价格上(shàng)限的行为都对于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)来(lái)看，下半年全球(qiú)原油(yóu)供(gōng)需将(jiāng)进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球需求(qiú)同比增加220万(wàn)桶/日，主要来(lái)自于中国(guó)需求复苏的(de)持续；同(tóng)时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国(guó)即将进入夏季(jì)汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持(chí)强势从成本端带动油(yóu)化工整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化(huà)工较煤化(huà)工较强的关键原(yuán)因还是在于(yú)原料(liào)端(duān)。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商(shāng)业原油(yóu)库存超预期大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)源自原油进口的大幅(fú)下降和随着出行旺(wàng)季来临显著增长的需求；包括汽油和精(jīng)炼油在内的成品油(yóu)库存均出现不同(tóng)程度的下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油表需(xū)也环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙特能源部长发言(yán)力(lì)挺油价(jià)，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国(guó)的收(shōu)储均将收紧下半年全球(qiú)原油平衡(héng)表。但(dàn)在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不(bù)确(què)定性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注(zhù)美国债务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万(wàn)期货(huò)能(néng)化高级分析(xī)师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目前(qián)油价(jià)被市场接受度(dù)提升，预计6月化工品市场对标(biāo)的原油(yóu)成本(běn)将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动(dòng)作(zuò)。“考(kǎo)虑(lǜ)目(mù)前油价被市(shì)场(chǎng)接受度提升。预计6月化(huà)工品市(shì)场(chǎng)对标的原(yuán)油成本将基本(běn)维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有下(xià)跌，但由(yóu)于聚乙(yǐ)烯自身现货(huò)价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算(suàn)成本的加工利润(rùn)反而出现了下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原(yuán)油及成品油发(fā)运船(chuán)期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及(jí)3月末起暂(zàn)停(tíng)的伊拉克45万桶/天北(běi)向原(yuán)油出口仍未(wèi)恢(huī)复，亦对本无弹性(xìng)的原油供应构(gòu)成扰动。且(qiě)近期沙(shā)特能源部长(zhǎng)再次对原油市场做空者发出警(jǐng)告，面(miàn)对欧(ōu)美银行业危机和美(měi)国(guó)债务上限谈判带来的(de)需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小概率事件发(fā)生，二季度(dù)起的基(jī)准去库(kù)预期(qī)仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤(méi)制(zhì)的可能(néng)性依(yī)然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现上，目(mù)前国(guó)内煤炭(tàn)供给相对充(chōng)裕，因(yīn)此煤炭(tàn)价格(gé)下行的趋(qū)势依然存在。原油(yóu)方面(miàn)，夏季(jì)是成品油消费高峰，因此油(yóu)价往往(wǎng)容(róng)易(yì)获得支撑(chēng)。因(yīn)此(cǐ)，成本端强弱反差(chà)或依然(rán)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文存在。

　　同样(yàng)，在(zài)高明宇看来(lái)，在国内动力煤(méi)市场中下游(yóu)库存有效去(qù)化(huà)，或低价格刺(cì)激内产、进口兑现减量预期之前，油化(huà)工结(jié)构性强于煤化工(gōng)的行情仍(réng)然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文