近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉p>

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白(bái)银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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