射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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