金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举行(xíng)4月份国民经济运行情(qíng)况新闻(wén)发布会。现(xiàn)场有记者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其是(shì)PPI通缩(suō)加剧，请问原因有哪些？国家(jiā)统计局如(rú)何看待未来(lái)的(de)走势？

　　国家(jiā)统计(jì)局新闻发言人、国民经(jīng)济综合统计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前价格低(dī)位运行主要(yào)是阶段(duàn)性的，当(dāng)前(qián)中国经济不(bù)存(cún)在通缩，总的(de)来(lái)看，下阶(jiē)段(duàn)也不(bù)会出现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总体上(shàng)是(shì)回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加(jiā)，市场价格(gé)有(yǒu)所回落。同时(shí)，生猪(zhū)市场供应总(zǒng)体是充足的。进(jìn)入4月份以(yǐ)后，猪肉(ròu)消费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行，也带动(dòng)了食品价格的回落。4月份，食(shí)品(pǐn)价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落(luò)2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大(dà)。今年(nián)以(yǐ)来，受到世界(jiè)经(jīng)济复苏乏力、全球能(néng)源(yuán)价(jià)格(gé)总体上趋(qū)于回落，对国内居民消费汽(qì)柴油(yóu)价格输(shū)出型影响显现，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是(shì)国内(nèi)部分耐(nài)用(yòng)消(xiāo)费品降价促销。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴政策(cè)去年底到期影响，国六B的排放标准在今年7月(yuè)份(fèn)切(qiè)换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带动(dòng)了价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油小汽车价(jià)格环比还在下降。

　　四(sì)是上(shàng)年(nián)同期对(duì)比基数走高。上(shàng)年(nián)同期受(shòu)到疫情冲击，猪(zhū)肉(ròu)价格进入到上(shàng)涨(zhǎng)周(zhōu)期等(děng)因(yīn)素的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨(zhǎng)幅(fú)扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治冲(chōng)突、全(quán)球疫情(qíng)影响，去年(nián)国(guó)际油价高涨，带动了(le)CPI中能源价格上升(shēng)。在这些因素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，在(zài)价格中食品和能源由于(yú)受(shòu)到短期因(yīn)素(sù)影响，往往波动会比(bǐ)较大，看价格(gé)总体(tǐ)的状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目(mù)前的(de)情况(kuàng)来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比还是(shì)偏(piān)低(dī)的(de)，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢复常(cháng)态化(huà)运行，服务(wù)需求稳(wěn)步扩大(dà)，旅(lǚ)游(yóu)、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月(yuè)份(fèn)，服务价格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连(lián)续(xù)两个月(yuè)回升。未来随(suí)着服务消费(fèi)需求(qiú)带动增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归(guī)到合(hé)理的水平。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今年(nián)以来受到国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分大(dà)宗商品价格与(yǔ)国际市场联系比较紧密，今(jīn)年以来受到(dào)世界(jiè)经(jīng)济(jì)恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格走低、国(guó)内石油(yóu)、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和(hé)天(tiān)然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和化学制(zhì)品业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需求不足(zú)。经济恢复(fù)常(cháng)态化运行以后(hòu)，部分(fēn)行(xíng)业(yè)产能供给充裕，但市场需求相对不足，价格有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤炭(tàn)产(chǎn)能(néng)继续释放，进(jìn)口(kǒu)持(chí)续增加，而(ér)电煤需(xū)求(qiú)季节(jié)性减(jiǎn)少，市场(chǎng)进入(rù)淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和(hé)洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢(gāng)材产能(néng)比较充足(zú)，而市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价(jià)格(gé)变(biàn)动(dòng)翘尾(wěi)下拉影响加大(dà)。4月份上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　从(cóng)下阶段情况(kuàng)来看(kàn)，国际输入性影响还会(huì)持续，国内市(shì)场需求(qiú)仍在恢(huī)复(fù)中，部(bù)分(fēn)工业品价格短期下行情(qíng)况还会延(yán)续(xù)。但是随着国内经济恢(huī)复(fù)，市(shì)场需求回(huí)暖，总的(de)判断，下(xià)半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当前(qián)我国经济(jì)没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)

　　值得注(zhù)意的(de)是，昨天央行(xíng)发布的一季度货币政策(cè)报(bào)告(gào)也(yě)提及通缩。报(bào)告提(tí)到，我(wǒ)国(guó)通胀水平处于温和区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价涨幅(fú)阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时(shí)间差和基数效应(yīng)有关。我国经济(jì)运行开局良好，同时通胀保(bǎo)持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮物价回落客观上(shàng)有以下因素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保(bǎo)持在较高景气区间；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了(le)居(jū)民“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供应充(chōng)足。

　　二是(shì)需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过程(chéng)，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向(xiàng)消费的转(zhuǎn)化受收入分配(pèi)分化、收入预(yù)期不稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民(mín)出现提前还(hái)贷现象，也一(yī)定(dìng)程度影响当期(qī)消费。

　　三是基(jī)数(shù)效(xiào)应明(míng)显。去年国际油价一(yī)度逼(bī)近140美元大关，今(jīn)年(nián)以来(lái)已回落至80美元(yuán)附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情(qíng)扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反季节上涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据同样(yàng)存在明显基数效应，去年(nián)二(èr)季度(dù)受(shòu)疫情(qíng)冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年二季度(dù)GDP增(zēng)速(sù)可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低(dī)位窄幅(fú)波(bō)动。今(jīn)年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低(dī)位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看(kàn)到，随着(zhe)基数降低，特别是政策效应(yīng)将进一步显现，市场机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动(dòng)力也在(zài)增强，供(gōng)需(xū)缺口有望(wàng)趋于(yú)弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末可能(néng)回(huí)升至近年均值(zhí)水平(píng)附近(jìn)。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩。通缩(suō)主要(yào)指(zhǐ)价(jià)格持(chí)爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语续负(fù)增长，货币(bì)供应量(liàng)也具有(yǒu)下(xià)降(jiàng)趋势，且通(tōng)常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。我国物价(jià)仍在温(wēn)和上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，不(bù)符合通缩的(de)特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语本平衡(héng)，货币条件(jiàn)合理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　国(guó)金宏观：通(tōng)缩(suō)讨论，可以(yǐ)休矣

　　一(yī)问：通缩大讨(tǎo)论？通(tōng)缩(suō)是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价是(shì)经济(jì)短周期波动的滞后指标(biāo)，不能仅以物价回落来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经(jīng)验(yàn)显(xiǎn)示，经济的周期性波(bō)动主要由需(xū)求(qiú)驱动，物价(jià)跟随(suí)需(xū)求变化而变化，使(shǐ)得物价变化滞后经济(jì)1-2季度左右；经(jīng)济复苏初期，需(xū)求才(cái)刚刚开(kāi)始修复，对价(jià)格的提振(zhèn)尚不明显，使(shǐ)得(dé)物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持(chí)续(xù)修复，显示经济处于复(fù)苏初期(qī)。以企业中长期资金来源刻画的有效社融增速(sù)，去年9月以(yǐ)来持续回(huí)升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分(fēn)点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领(lǐng)先经济2个季(jì)度左(zuǒ)右(yòu)的经验(yàn)规(guī)律，本轮信用扩张(zhāng)会(huì)带(dài)动(dòng)经济(jì)在2023年初见底回升，1季度(dù)经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初(chū)以(yǐ)来物价(jià)的(de)回落，受基数、供给(gěi)和外需等(děng)影响较大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升(shēng)。除(chú)去(qù)年基(jī)数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜(cài)等食(shí)品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活动相关(guān)服务、衣着等价(jià)格逐步抬升(shēng)。伴(bàn)随拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需(xū)求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底无用？周(zhōu)期启动，渐(jiàn)入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定空转(zhuǎn)较(jiào)为常见。经验(yàn)显示，资金(jīn)空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以来也有类似特(tè)征(zhēng)；有所不同的是，当前资(zī)金多(duō)滞留(liú)在银行体系、而不(bù)是非银金融机构，与居民理(lǐ)财(cái)回表、购房(fáng)偏(piān)弱(ruò)带来的居民与(yǔ)企业(yè)之间信用派(pài)生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信(xìn)用派生驱(qū)动和表征不(bù)同过(guò)往，企业有(yǒu)效(xiào)信用派生自去年9月以来(lái)持续改善(shàn)，而房地(dì)产(chǎn)相关融资(zī)拖累(lèi)总体信用派生。传(chuán)统周期下，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主，使得居民贷款增(zēng)长明显快(kuài)于企业；相(xiāng)较(jiào)之(zhī)下，本(běn)轮信用修复主(zhǔ)要靠企业(yè)融(róng)资扩(kuò)张(zhāng)，有效(xiào)社融从去年9月开始持(chí)续回(huí)升，而居民(mín)信(xìn)贷一(yī)度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不同过往，有效信用派(pài)生对企业(yè)行为的支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而(ér)房地产相关(guān)融资显著弱于(yú)以往，使得制造业(yè)投资表现显著强(qiáng)于(yú)房(fáng)地产；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩(kuò)大。但房地产“缺(quē)位(wèi)”，压(yā)低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使(shǐ)得(dé)大家(jiā)容易(yì)产生(shēng)悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)。疫(yì)情政策调整，放大了(le)“春节效(xiào)应”带来的经济波(bō)动(dòng)，部分高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端(duān)的(de)活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏(hóng)观数据屡(lǚ)超预期的(de)同时，市场信心反其道(dào)而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消(xiāo)费动能或被低(dī)估(gū)，前(qián)半程(chéng)靠居民(mín)出行(xíng)和企业消(xiāo)费(fèi)，后半程(chéng)靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企业经(jīng)营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修复持续(xù)性(xìng)和弹性(xìng)不宜低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关行(xíng)业(yè)招工(gōng)需(xū)求在逐步修复，有(yǒu)助于推动收入与消(xiāo)费的正循环。

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