关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油贵州海拔高度是多少价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi贵州海拔高度是多少)棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南(nán)美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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