随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多(duō)的(de)权(quán)益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基(jī)金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳(wěn)增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuà亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢ng)上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对(duì)收(shōu)益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益(yì)部分(fēn)依然(rán)保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全(quán)年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划(huà)视(shì)相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下(xià)的部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力(lì)的(de)水平，为长期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的(de)领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的(de)细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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