财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估(gū)值提(tí)升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前，4广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良2家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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