自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基金中规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年(nián)末的(de)股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道(dào)，在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时(shí)全(quán)力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个(gè)股已经(jīng)推出了(le)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据(jù)可以(yǐ)用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这(zhè)些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不(bù)理想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平(píng)已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增(zēng)强了(le)未来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药(yào)替(tì)代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍(réng)保留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价(jià)格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入(rù)研究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益(yì)于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则(zé)在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是(shì)市(shì)场(chǎng)的(de)整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处在较好的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依(yī)然会致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们(men)并不具备(bèi)精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案(duì)中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然(rán)事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地(dì)产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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