北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时(shí)间获取本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年(nián)优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了(le)合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们(men)仓位中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数(shù)人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前(qián)我们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目(mù)标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问(wèn)题，他们(men)正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了(le)最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会发(fā)生什(shén)么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很多(duō)事情。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作(zuò)要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题(tí)和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业(yè)务(wù)。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的(de)十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访日(rì)本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来(lái)临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解以及(jí)他(tā)们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说(shuō)服(fú)力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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