财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资(zī)者期(qī)待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的(de)研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业(y中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜è)利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年(nián)来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北(běi)的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价38中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜8元，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出(chū)价值1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜 但目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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