国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了(le)，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xi勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝àn)：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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