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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进一(yī)步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换(huàn)集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

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　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更(gèng)多是(shì)供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地(dì)库(kù)存(cún)压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的(de)任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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