近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布(bù)了一(yī)季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基金(jīn)均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zh中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗ū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的(de)波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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