金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水平(píng)是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对(duì)一季度的(de)经济复苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是(shì)缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可能造(zào)成的扰动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行协染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的(de)下调(diào)有助于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期(qī)部分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可减轻(qīng)银行(xíng)负债成本(běn)，但是这并不足以触(chù)发(fā)超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及(jí)向(xiàng)金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推进(jìn)。2023年(nián)4月(yuè)以来(lái)，河南、广东等多(duō)地(dì)中(zhōng)小银行（地方农商行(xíng)为(wèi)主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂(guà)牌(pái)利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权(quán)威媒(méi)体报(bào)道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮(cháo)”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银(yín)行存款利率调降(jiàng)严格(gé)意义上并非(fēi)真的降息。归根结(jié)底，本(běn)轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存(cún)款利率调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资(zī)金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)一定程度上可以(yǐ)疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率接连调降(jiàng)后，银(yín)行净息(xī)差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商(shāng)行、农(nóng)商行(xíng)，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的ng>（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客(kè)观上将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资产(chǎn)流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍(réng)将利(lì)好(hǎo)高(gāo)股息资产(chǎn)和长期(qī)国(guó)债。客(kè)观上，本(běn)轮银行(xíng)下降存款利率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果类(lèi)似，可(kě)以降低负债(zhài)端成(chéng)本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们(men)觉得刺(cì)激难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的时候已经过去。再回(huí)归经(jīng)济(jì)基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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