目录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生猪产能(néng)充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求(qiú)带(dài)动(dòng)旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及(jí)国内油价下降影响，交通工(gōng)具(jù)及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生产资(zī)料、生活资(zī)料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油(yóu)价格波动带动国(guó)内油煤加工、化学原料及制品相关(guān)行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价(jià)格结束自(zì)去年底(dǐ)以来的强势表现，环(huán)比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平(píng)，离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当理性看待(dài)物价数(shù)据(jù)，“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势(shì)均处于(yú)正(zhèng)常波动(dòng)区(qū)间，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关(guān)注(zhù)环比变(biàn)动(dòng)情况以及(jí)核心CPI的(de)走(zǒu)势(shì)。而随(suí)着下(xià)半年生猪需(xū)求(qiú)的回升，以及(jí)中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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