钠电池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套(tào)路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射(shè)的(de)是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预(yù)期天差(chà)地别等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂离(lí)子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度较低，导致(zhì)其(qí)研发(fā)进度大大落后于了(le)锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时(shí)的公告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作设立(lì)控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析师(shī)和个人投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨(kuà)界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺科(kē)技开始有意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而(ér)公司股价也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消息，股价也(yě)再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而随(suí)着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会(huì)并在(zài)《投资(zī)者关系活动记录表》中对(duì)外发(fā)布钠电池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年(nián)7月9日(rì)才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关(guān)注(zhù)函回复(fù)的(de)公告(gào)》补充披(pī)露相关事(shì)项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及(jí)公司董(dǒng)事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺(yì)科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其资(zī)金有限与钠(nà)电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案(àn)，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还(hái)需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利(lì)水平(píng)显(xiǎn)然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(n特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么ián)上(shàng)市以来(lái)公司经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增(zēng)，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当(dāng)年(nián)公司(sī)归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏(fá)力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资(zī)金投(tóu)资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见(jiàn)其在(zài)投资(zī)钠电项目时(shí)自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组成的(de)联合银团申请不超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民(mín)公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价(jià)显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在(zài)其(qí)大干快上后(hòu)产能如(rú)何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德(dé)时代落(luò)地(dì)奇(qí)瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在岁末(mò)年初公告(gào)与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及(jí)客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及电动工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户(hù)的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好，并已与多名客(kè)户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名(míng)两轮电动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作意(yì)向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业(yè)部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本降下来才(cái)会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年(nián)钠电池(chí)市场的绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池(chí)商业化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平(píng)衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的(de)供(gōng)应安全，不太可(kě)能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一(yī)定要(yào)发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池(chí)还有降本的(de)空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂(mào)就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完(wán)善(shàn)后，规(guī)模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池正、负(fù)极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的降本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成(chéng)后，能和锂离子电池的(de)成本拉(lā)开差(chà)距(jù)，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的(de)成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子(zi)电池(chí)有一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电(diàn)池在动(dòng)力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随着锂价(jià)持续(xù)下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到(dào)客户的价(jià)格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随(suí)碳酸(suān)锂(lǐ)价格波(bō)动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)的(de)实施地点从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的实施(shī)地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科(kē)技变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资(zī)，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么又将该项目剩余(yú)募(mù)资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计(jì)划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项目实际效(xiào)益(yì)与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期(qī)报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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