如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者(zhě)对日(rì)菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(b菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞ěn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回(huí)购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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