如果要论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了(le)目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买两斤大概有多重参照物，2斤有多重？的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指两斤大概有多重参照物，2斤有多重？出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强(qián两斤大概有多重参照物，2斤有多重？g)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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