射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原有的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中(zhōng)低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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