北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预(yù)测(cè)，以及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速(sù)买入卖出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在(zài)寻(xún)找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们(men)在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全(quán)球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划(huà)进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但这个(gè)过(guò)程是(shì)不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为(wèi)本番什么意思 日语里本番什么意思我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一(yī)个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币(bì)，我看不(bù)到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一(yī)家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的(de)是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人关(guān)注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们(men)是一些令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信的投资(zī)机会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(本番什么意思 日语里本番什么意思gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资(zī)本还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运(yùn)营产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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