随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改革(gé)驱动连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过(guò)往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额(é)前三；偏(piān)股混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权(quán)益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对(duì)涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的(de)偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的(de)行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡(héng)，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值(zhí)质量(liàng)等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提(tí)到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确(què)定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的(d阿富汗是哪一年灭亡的e)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务(wù)业来讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复阿富汗是哪一年灭亡的苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期(qī)、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复(fù)苏逻(luó)辑(jí)较为(wèi)确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn阿富汗是哪一年灭亡的)块，特别(bié)是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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